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滾動(dòng):三闖港交所!耐看娛樂(lè )真的“耐看”嗎?
2023-03-24 12:44:33 來(lái)源: 貝殼財經(jīng)

近日,耐看娛樂(lè )控股有限公司(下稱(chēng)“耐看娛樂(lè )”)第三次向港交所遞交招股書(shū),擬在香港主板掛牌上市。這是繼其于去年1月3日、7月18日先后兩次遞表失效之后的再次申請。


(資料圖片)

然而,與上年的業(yè)績(jì)相比,2022年耐看娛樂(lè )的數據并不“耐看”。根據招股書(shū),2020年至2022年,耐看娛樂(lè )的營(yíng)收分別為人民幣2.59億元、3.45億元、2.05億元,年內經(jīng)調整利潤分別為5841.6萬(wàn)元、4690.6萬(wàn)元、4221.9萬(wàn)元。造成業(yè)績(jì)下滑,主要是曾為耐看娛樂(lè )貢獻收入超7成的網(wǎng)劇業(yè)務(wù)在2022年開(kāi)了倒車(chē),收入占比僅約4成。

此前,耐看娛樂(lè )因押中2021年春節檔票房冠軍《你好,李煥英》而“出圈”,公映貢獻投資收入1790萬(wàn)元。

在“李煥英”之后、網(wǎng)劇IP之外,收入結構相對單一的耐看娛樂(lè ),如何向資本市場(chǎng)講述新故事?

年營(yíng)收下降40%,耐看娛樂(lè )業(yè)績(jì)耐看

耐看娛樂(lè )是一家網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò )電影制作商及發(fā)行商,專(zhuān)注于制作、發(fā)行或共同投資網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò )電影、院線(xiàn)電影。

相比于同期在港上市的稻草熊、檸萌影業(yè),耐看娛樂(lè )整體體量較小。數據顯示,2020年至2021年,檸萌影業(yè)營(yíng)收分別為14.26億元、12.49億元;稻草熊娛樂(lè )營(yíng)收分別為9.52億元、17.03億元。耐看娛樂(lè )在2020年至2022年營(yíng)收分別為2.6億元、3.46億元、2.06億元,2022年營(yíng)收較上年同比下降約40%。同期凈利潤分別為2584.5萬(wàn)元、1795.2萬(wàn)元、4804.7萬(wàn)元。而經(jīng)調整后的凈利潤分別為5841.6萬(wàn)元、4690.6萬(wàn)元、4221.9萬(wàn)元,逐年下滑。耐看娛樂(lè )稱(chēng),收入增長(cháng)乏力,主要是由于年內未播出版權劇及定制劇、部分網(wǎng)絡(luò )電影成績(jì)不理想。

2020年到2021年,耐看娛樂(lè )的毛利率從36.2%降到27.7%,下滑了8.5個(gè)百分點(diǎn)。2022年毛利率回升至44.7%,耐看娛樂(lè )表示,公司毛利率的變化均和網(wǎng)劇的毛利率變化相關(guān)。

從收入結構來(lái)看,耐看娛樂(lè )的主營(yíng)業(yè)務(wù),大體分為網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò )電影、院線(xiàn)電影與許可IP四項,網(wǎng)劇中又細分為分賬劇、版權劇和定制網(wǎng)劇,其中網(wǎng)絡(luò )電影和分賬劇收入形式以視頻平臺的分賬模式為主。2020年至2022年,耐看娛樂(lè )網(wǎng)劇分別獲得收入為1.68億元、2.63億元、7913.1萬(wàn)元,占總收益的64.8%、76.0%、38.4%。2022年網(wǎng)劇收入無(wú)論是數額還是占比均下滑明顯,分別同比大跌69.88%,37.6個(gè)百分點(diǎn)。

分賬劇在這三年中收入增長(cháng)迅猛,占比分別為4.4%、10.3%、36.9%。耐看娛樂(lè )還有小部分收入來(lái)自院線(xiàn)電影。2019年,耐看娛樂(lè )從院線(xiàn)電影業(yè)務(wù)中獲得收益為808.5萬(wàn)元,而到了2020年,該部分收益直接飆到2468.4萬(wàn)元。

耐看娛樂(lè )在招股書(shū)中表示,主要由于產(chǎn)生收益的院線(xiàn)電影數量增加,還有《我和我的家鄉》的較高投資收入以及《你好,李煥英》公映前獲得的保證收入2020萬(wàn)元。

此外,許可IP在2022年為耐看娛樂(lè )創(chuàng )收7500萬(wàn)元,收入占比升至36.4%,接近于網(wǎng)劇收入占比。

耐看娛樂(lè )表示,若成功上市,募資凈額將用于為網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò )電影制作和院線(xiàn)電影投資提供資金;進(jìn)行潛在投資或并購;獲得更多的IP;加強發(fā)行及宣發(fā)能力;作為營(yíng)運資金和一般公司用途。

耐看娛樂(lè )的網(wǎng)劇生意成色如何?

2016年,中國網(wǎng)劇大爆發(fā),耐看娛樂(lè )的前身耐飛科技成立。一年后,耐飛科技推出首部網(wǎng)劇《艷骨》,在優(yōu)酷播出不到兩個(gè)月,播放量超13億次。

2020年1月,東陽(yáng)阿里巴巴入股,持有耐飛科技11.11%的股份。到了2020年10月,深圳匯文注資入股,持股比例為4.44%,阿里的持股比例被稀釋至10.35%,但仍是耐看娛樂(lè )的第一大外部股東。

至此,耐看娛樂(lè )與優(yōu)酷深度綁定。

根據招股書(shū),2021年,耐看娛樂(lè )的網(wǎng)劇《親愛(ài)的檸檬精先生》在優(yōu)酷上映,是當年國內票房最高的分賬劇,票房超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元;同年,耐看娛樂(lè )的定制劇《你好,火焰藍》是2021年優(yōu)酷最高熱度的網(wǎng)??;2022年,耐看娛樂(lè )的《我叫趙甲第》為當年優(yōu)酷票房最高的分賬劇,總票房超過(guò)人民幣7000萬(wàn)元。

與此同時(shí),耐看娛樂(lè )的收入也高度依賴(lài)視頻平臺。招股書(shū)顯示,2020年至2022年,公司來(lái)自?xún)?yōu)酷等五大客戶(hù)的收入占總收入的比例分別為74.4%、92.6%及88.6%。2021年,優(yōu)酷成為耐看娛樂(lè )第一大客戶(hù)。數據顯示,2020年至2022年,耐看娛樂(lè )與優(yōu)酷信息及其附屬公司產(chǎn)生的營(yíng)收占公司總營(yíng)收的17.6%、50.4%和25.8%。

過(guò)度依賴(lài)大平臺也會(huì )為耐看娛樂(lè )帶來(lái)很大的不確定性,耐看娛樂(lè )在招股書(shū)中強調自己也與優(yōu)酷之外的平臺合作,包括騰訊、愛(ài)奇藝、芒果TV以及嗶哩嗶哩等。

此外,貝殼財經(jīng)記者注意到,耐看娛樂(lè )近三年產(chǎn)生收益的9部分賬劇里,由其主投主控的只有《我叫趙甲第》和《親愛(ài)的檸檬精先生》。去年播出的《撲通撲通喜歡你》(4500萬(wàn)+),《公子,我娶定你了》《水墨人生》等小爆款,都是耐看娛樂(lè )作為聯(lián)合出資,與品像文化、譯心傳媒、超能影業(yè)等分賬劇團隊共同制作的作品。

微短劇沖擊,耐看娛樂(lè )缺少護城河

在影視劇領(lǐng)域,網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò )電影,均是新生事物,成長(cháng)速度較快。據弗若斯特沙利文的數據,網(wǎng)劇的市場(chǎng)規模由2016年的32億元增長(cháng)至2020年的168億元,復合年增長(cháng)率為50.9%,預計到2026年將增長(cháng)至213億元。2020年,在劇集市場(chǎng)中,網(wǎng)劇創(chuàng )造的收入首次超過(guò)電視劇,占劇集市場(chǎng)50%以上份額。

根據弗若斯特沙利文報告,2021年,以網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò )電影所產(chǎn)生的收益計,耐看娛樂(lè )于所有網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò )電影制作公司及發(fā)行公司(不包括主要制作及發(fā)行電視劇及網(wǎng)絡(luò )電影的公司)中排名首位。

不過(guò),目前網(wǎng)劇競爭比較分散。2020年,耐看娛樂(lè )網(wǎng)劇收入為1.68億元,市場(chǎng)份額為1%;網(wǎng)絡(luò )電影收入為2500萬(wàn)元,市場(chǎng)份額為1.3%,行業(yè)內第一名的市場(chǎng)份額為9.8%。

在豆瓣上,耐看娛樂(lè )的網(wǎng)劇口碑并不高,《親愛(ài)的檸檬精先生》評分3.9;《撲通撲通喜歡你》評分5.3;《我叫趙甲第》評分4.3。頻頻出現“狗血”劇情、“五毛錢(qián)特效”“小學(xué)生演技”“工業(yè)糖精”等評價(jià)。

整體來(lái)看,一方面耐看娛樂(lè )還未在行業(yè)內掌握話(huà)語(yǔ)權,自身業(yè)務(wù)還未構起護城河;另一方面愛(ài)優(yōu)騰、抖音快手等視頻平臺也紛紛發(fā)力短劇、微劇、互動(dòng)劇進(jìn)一步占據網(wǎng)劇市場(chǎng)。網(wǎng)劇制作正在向精細化發(fā)展。如愛(ài)奇藝的《隱秘的角落》《誰(shuí)是兇手》,騰訊的《三體》等。

在影視行業(yè)“降本增效”的大背景下,網(wǎng)劇、微短劇因為投資小、風(fēng)險低、節奏快、周期短等特點(diǎn),也吸引了華策影視、完美世界、檸萌影業(yè)、唐德影視、嘉行傳媒等傳統影視公司紛紛試水,推出了類(lèi)型各異的短劇作品。

檸萌影業(yè)先后打造過(guò)《從離婚開(kāi)始》《一元美容院》《二十九》等多部微短??;完美世界影視組建了微短劇團隊,目前微短劇《女師尊在上》已上線(xiàn)抖音平臺;慈文傳媒積極推進(jìn)包括短劇、互動(dòng)劇等形式在內的多類(lèi)型、差異化的項目研發(fā)、孵化和制作;唐德影視發(fā)力網(wǎng)絡(luò )短劇制作,通過(guò)頭部IP和一二線(xiàn)流量明星資源加持;同樣,絲芭傳媒在短劇上亦有動(dòng)作,此前,公司布局的《拜托了!姐姐》累計分賬破百萬(wàn),目前還有《拜托了》系列,《莫笑我胡為》《愛(ài)情,開(kāi)袋即食》《青春榮耀》等短劇。

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