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也稱(chēng)貼現現金流量法模型，是對未來(lái)現金流量的估計。說(shuō)明股票的內在價(jià)值是其預期現金流逐年的現值之和。適用于那些分紅不穩定，但現金流增長(cháng)相對穩定的公司。那些現金流更能反映其盈利能力與投資價(jià)值的公司。

企業(yè)未來(lái)現金流量的預測一般分為詳細預測期和永續期。永續期意味著(zhù)企業(yè)有望達到可持續增長(cháng)的狀態(tài)，以固定的增值率生存。

在詳細預測期內，一般先預測營(yíng)業(yè)收入，假設經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的可變成本和費用與營(yíng)業(yè)收入成比例變化，再預測固定成本和費用，再計算預測期內各年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的稅后凈利潤。最后通過(guò)公式和公式計算出企業(yè)實(shí)體的現金流量。使用的公式如下：

營(yíng)業(yè)現金流量總額=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤的折舊和攤銷(xiāo)

凈經(jīng)營(yíng)現金流量=總經(jīng)營(yíng)現金流量-經(jīng)營(yíng)資本增加

實(shí)物現金流量=經(jīng)營(yíng)現金流量?jì)纛~-資本支出=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤折舊攤銷(xiāo)-營(yíng)運資本增加-(經(jīng)營(yíng)長(cháng)期資產(chǎn)凈額折舊攤銷(xiāo))=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤-經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)增加。

在可持續增長(cháng)期，業(yè)務(wù)收入的增長(cháng)率等于實(shí)物現金流的增長(cháng)率。

DCF估值法一般分為兩種模型，即恒定增長(cháng)模型和多階段模型。

恒定增長(cháng)模型包括穩定增長(cháng)和零增長(cháng)兩種模型。多階段模型是將一個(gè)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展分成不同的階段，然后分別對每個(gè)階段進(jìn)行評估。為了計算方便，一般采用兩階段模型和三階段模型。兩階段法將企業(yè)分為兩個(gè)階段：發(fā)展階段和穩定階段，而三階段法將企業(yè)分為三個(gè)階段：發(fā)展階段、過(guò)渡期階段和穩定階段。我個(gè)人用的時(shí)候會(huì )設定一個(gè)穩定的周期，而不是無(wú)窮大。保守主義可以帶來(lái)安全邊際。

DCF估值公式中有兩個(gè)主觀(guān)因素，即未來(lái)增長(cháng)率和折現率。其中最大的困難是對未來(lái)的預測。不同增長(cháng)率計算出來(lái)的結果差別很大，增長(cháng)率的變化會(huì )使低估變成高估，所以謹慎預測保守預測非常重要。

從基本計算過(guò)程來(lái)看，DCF模型比相對估值法更復雜。主要原因是很多參數都要自己設置，在設置過(guò)程中要考慮參數的合理性。局限性顯而易見(jiàn)。有很多參數。增長(cháng)率和貼現率都混合了主觀(guān)因素，以及政策、技術(shù)替代、利率等一系列風(fēng)險因素。不能考慮未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境的變化。DCF估值法的模式要求企業(yè)保持穩定的經(jīng)營(yíng)和盈利，因此目前更適合消費行業(yè)。